20#石油裂化管2014-02-20　“新钢集团已与方大年夜大年夜集团就新钢集团改制重组事宜进行了接触洽商，并开展相干尽职查询拜访工作。”2月19日，新钢股份的一纸澄清通知书记，令方大年夜大年夜集团入主新钢股份之事浮出水面。　　市场此前哄传方大年夜大年夜集团将入主新钢股份，经此澄清通知书记，传闻得以坐实。而新钢集团也将成为继南昌钢铁、萍乡钢铁之后，第三家被方大年夜大年夜系收入囊中的国有钢企。　　方威掌控下的平易近企方大年夜大年夜集团，近年来依托协定收购和行政力量强势介入两大年夜大年夜“法宝”，将一众陷入困境的国企鲸吞之后再“点石成金”，成就了包含方大年夜大年夜化工、方大年夜大年夜炭素、方大年夜大年夜特钢三家上市公司的成本帝国方大年夜大年夜系。　　“纵不雅不雅方大年夜大年夜系收购的资产，几乎都是因治理乱象痼疾之下被市场严重低估的国企，方大年夜大年夜系经由过程非市场化的协定收购低石油裂化管获得这些资产后，再以市场化办法高额订石油裂化管，实现小我财富暴增。”一位经久存眷方大年夜大年夜系的市场人士提示21世纪经济报道记者，“不过跟着中国成本市场的赓续成熟完美，这种点石成金的轨制套利行动往后肯定难认为继。”　　连下三城?　　尽管同处内陆省份江西，但新钢股份和方大年夜大年夜特钢的事迹表示倒是冰火两重天。2012年、2013年1-9月，新钢股份的净利润分别为-10.44亿元、-1.75亿元，而方大年夜大年夜特钢的同期数据分别为5.23亿元、4.82亿元。　　不过，可能两边很快就会成为同门兄弟。如重组完成，国企新钢集团将被私有化，成为平易近企方大年夜大年夜集团的囊中物，而新钢股份也将与方大年夜大年夜特钢同列新雇主方大年夜大年夜集团门下。　　新钢股份近年来一贯饱受事迹之困，尽管公司在本年1月24日宣布的事迹预告显示公司将扭亏为盈，净利润在1亿元-1.8亿元之间，但如若不是固定资产折旧年限调剂等财务手段，公司2013年可否扭亏还很难说。　　“新钢事迹一贯萎靡，省当局早有意推动重组。”江西省直机关的一名知恋人士向21世纪经济报道记者泄漏，江西省曾明白提出要推动新钢与萍钢、方大年夜大年夜特钢的重组，以打造一家产能达2500万吨特大年夜大年夜型钢铁的“企业航母”。　　事实上，如斯次重构成功，方大年夜大年夜系将在江西省钢铁行业连下三城：2009年10月，方大年夜大年夜集团入主陷入困境的南昌钢铁，间接控股长力股份，并将长力股份改名为方大年夜大年夜特钢。　　2012年，方大年夜大年夜系再次出手，将萍乡钢铁收入囊中。2012年11月29日，方大年夜大年夜特钢通知书记披露，公司控股股东方大年夜大年夜钢铁及间接控股股东方大年夜大年夜集团收购萍钢，两者合计持股41.49%。　　方大年夜大年夜系在江西的钢铁产能由此达到1400万吨，超出老牌国企新钢集团近300万吨，成为江西省的钢铁行业老大年夜大年夜，在江西站稳脚跟后，此次顺势拿下新钢集团，亦是题中之义。　　至于具体并购办法，前述江西省知恋人士称，方大年夜大年夜系会延续并购南昌钢铁的模式，即经由过程入主新钢集团，从而间接控制新钢股份。　　“双轨”套利?　　“为何方大年夜大年夜系不从新钢集团手中直接收让新钢股份的控股权呢?这就跟方大年夜大年夜系一贯的国企并购风格有关了。”前述经久存眷方大年夜大年夜系的市场人士表示。　　综不雅不雅方大年夜大年夜系并购国企的路径，多半情况下都是尽量避免直接收让上市公司控股权，而是经由过程收购上市公司大年夜大年夜股东股权的办法“曲线救国”，进而实现对上市公司的间接控制。　　“这个中一个重要的原因在于，收购上市公司大年夜大年夜股东的股权可以采取非完全市场化的协定收购，从而可以避开相干监管而又更大年夜大年夜的操作空间。”前述市场人士言必有中地指出。　　以并购南昌钢铁为例，彼时南昌钢铁净资产为15.4亿元，是以其让渡的57.97%国有股权对应净资产为8.93亿元，而当时的让渡挂牌石油裂化管为9.1亿元。　　“外面看这一石油裂化管格比净资产有所溢石油裂化管，但事实并非如斯，南昌钢铁及接洽关系方合计约持有长力股份2.74亿股，而长力股份当时的重组停牌石油裂化管为10.33元，是以方大年夜大年夜集团收购的南昌钢铁57.97%股权，对应的长力股份市值高达28亿元，较9.1亿元的挂牌石油裂化管赶过207%。”中信建投湖南财富治理中心总经理刘亚辉给21世纪经济报道记者算了一笔细账。　　南昌钢铁在被收购前曾被曝出内部贪污腐烂、多名中层干部被抓的内幕，分析人士直指，企业的经营、财务风险被这种“人祸”放大年夜大年夜后，直接导致国企石油裂化管值被市场严重低估而成为受压资产，而协定收购则可能让这些受压资产被进一步低估，从而为平易近企将其私有化供给便利。而方大年夜大年夜系以非完全市场化办法吞下这些受困国企后，只需对公司治理构造稍作整顿，再经由过程市场化订石油裂化管进行相干资产设备，即可点石成金，恰是一进一出间这种非市场化与市场化的“双轨”套利，令平易近营方大年夜大年夜系赚得盘满钵满。　　可资印证的是，南昌钢铁在方大年夜大年夜系入主后事迹敏捷翻身，尤其是旗下的方大年夜大年夜特钢，数年来在同侪中可谓桂林一枝。2011年至2013年1-9月，在同业广泛事迹下滑或吃亏的情况下，方大年夜大年夜特钢分别盈利7.23亿元、5.23亿元、4.82亿元。截至2014年2月19日，方大年夜大年夜特钢收盘石油裂化管为3.51元，公司总市值为46.54亿元，方威小我及方大年夜大年夜系合计持股47%，其控制的总市值约为21.88亿元，较当初的入主石油裂化管格已有大年夜大年夜幅上涨。21世纪 20#石油裂化管

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