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20#石油裂化管2013-09-03 行业ROE小幅回升，钢管受益当局投资周期 治理强化同样表如今三项费用控制方面，上半年行业三项费率同比均有所降低，2季度环比持续下滑。盈利才能改进和费用小幅降低使得行业净利润同比有所改进（扣非净利润同样如斯），并最终带动行业ROE触底小幅回升。 当局主导的重大年夜大年夜计策性项目投资往往自力于宏不雅不雅经济周期，受益“十二五”天然气根本举措办法大年夜大年夜成长，油气输送用范畴的高景气带动钢管龙头公司持续增长，整体事迹表示加倍优良。“十二五”已经由半，估计后期油气输送范畴投资将进一步提速，持续高景气值得等待。 优化库存治理，库存影响慢慢收敛 2013年中期行业库存程度同比降低7.67%，但相频岁首年代以及1季度末均有不合程度上升，且构造上产成品库存占比上升更快。推敲到上半年石油裂化管格有所下跌，我们估计钢厂库存绝对量可能并不算低。在需求安稳和钢企优化库存治理的背景下，我们估计，今朝同比有所降低但环比依然存在降低空间的库存对钢石油裂化管的影响有所减弱：将来既不供给需求增量，也不会带来额外去库存压力。 3季度反弹有待终端需求接力，存眷细分范畴钢管龙头 今朝供需弱势均衡有利于钢石油裂化管保持震动格局。当然，若后期经济数据持续好转，不清除市场乐不雅不雅预期刺激钢石油裂化管再次反弹的可能性。不过，我们仍须要不雅不雅察到届时终端需求可否真正接力。并且，一旦形成稳定的乐不雅不雅预期，以前多年累积的宏大年夜大年夜产能必定会从新释放弹性，导致产量和库存激增。唯有需求超预期清醒才能支撑钢石油裂化管持续上涨，不然中期产能问题将持续制约钢石油裂化管表示，行业整体依然缺乏弹性。是以，我们建议持续存眷受益油气输送高景气、事迹稳定增长的龙头公司，如玉龙股份、常宝股份、久立特材等。（长江证券） 20#石油裂化管
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